Профиль инвестора Wealth_IQ | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔍Кто может заплатить налог на сверхприбыль? Исходя из возможного способа расчета налога на сверхприбыль* (озвученного СМИ), с точки зрения публичного рынка основными плательщиками налога станут банковский сектор, потребительский, IT. Крупнейших экспортеров нефти и газа данный налог не затронет, поскольку сверхприбыли нет, как и основных металлургов, за исключением Полюса. В абсолютном выражении больше всех заплатят Сбер , ВТБ , Полюс . С точки зрения доли от чистой прибыли за 2026 год налог на сверхприбыль наиболее чувствителен для Ленты , Хэдхантера , Т-Технологий , ФосАгро , ДОМ.РФ . В среднем чистая прибыль компаний, подпадающих под данный налог, в 2026 году может снизиться на 10% относительно изначальных прогнозов (до налога на сверхприбыль). ❗️Если говорить об общем влиянии на рынок акций, совокупная чистая прибыль компаний, входящих в индекс МосБиржи , в 2026 году может сократиться примерно на 5% из-за налога на сверхприбыль. *Согласно информации СМИ, налог на сверхприбыль может составить 20% от разницы между чистой прибылью за 2025 год и средней прибылью за 2018-2019 годы.

🗓Итоги недели: Ормуз временно открыт, мировые рынки растут, нефть падает, на Мосбирже состоялось IPO «B2B-РТС» 1️⃣Россия: рынок облигаций растет на макростатистике По итогам недели индекс МосБиржи показывает околонулевую динамику. Давление на рынок оказывает нефтегазовый сектор , который снижается вслед за ценами на нефть. Индекс ОФЗ RGBI в плюсе на 1% на макростатистике. Согласно оценке Банка России, базовая инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год в марте составила 4,8%, как и месяцем ранее. Также регулятор сообщил, что инфляция, ожидаемая населением в следующие 12 месяцев, в апреле снизилась до 12,9% с 13,4% в марте. По нашему мнению, на ближайшем заседании Банк России может снизить ключевую ставку на 50-100 б. п. до 14-14,5%. 2️⃣Риски для рубля На неделе появились новости о том, что Минфин рассматривает вопрос более быстрого возобновления операций на валютной рынке в рамках бюджетного правила. Ранее механизм был предоставлен до 1 июля. Пока заметной реакции в динамике рубля не наблюдается и по итогам недели курс валютной пары CNY/RUB снижается на 1%. 3️⃣«B2B-РТС» провела IPO На Мосбирже прошло первое IPO в этом году. «B2B-РТС», крупнейшая в России платформа для электронных закупок, разместила 11,5% акционерного капитала стоимостью 2,4 млрд рублей. Капитализация компании составила 21 млрд рублей. На фоне высокого спроса аллокация розничных инвесторов составила около 11%. С момента начала торгов акции «B2B-РТС» растут на 8%. 4️⃣Аппетит к риску вернулся Мировые фондовые рынки поверили в скорую деэскалацию между Ираном и США и устроили ралли на этой неделе. В пятницу Иран сообщил о временном открытии Ормузского пролива (до 27 апреля). Быстрее всего росли акции американских IT-компаний, особенно тех, кто значительно потерял в цене в марте. Развивающиеся рынки также росли на фоне дорожающих сырьевых товаров. Хорошо себя начали чувствовать даже криптовалюты. 5️⃣Сезон отчетностей переходит в центр внимания инвесторов Так как геополитика начинает отходить на второй план, инвесторы снова смотрят на фундаментальные показатели. И тут прежде всего порадовали банки США, которые показали рекордные прибыли за 1кв26 на фоне волатильности и всплеска торговых комиссий. Кроме того, приходят подтверждения высокого спроса на чипы, от чего инвесторы продолжают покупать акции полупроводникового сектора. 6️⃣Реальные отголоски конфликта в Иране Проявляют себя в виде снижения выручки производителей роскоши. LMVH и Kering на этой неделе слабо отчитались за квартал. В свою очередь, в Европе лоукостеры начинают отменять рейсы из-за дороговизны и дефицита авиатоплива.

💡Интересно ли IPO B2B-РТС? 💬 Александр Алексеевский (CFA), инвестиционный аналитик Wealth iQ В рамках последних двух IPO «ДОМ.РФ» и «Базис» выходили на биржу с адекватной оценкой, но в первые дни торгов мы все равно увидели снижение акций. Многие розничные инвесторы воспринимают IPO как спекулятивную сделку и продают акции в первые дни торгов, если нет сильного роста. Фундаментальные показатели бизнеса в данном случае не играют роли. По нашему мнению, акции B2B-РТС выглядят интересно для добавления в портфель. Однако с учетом текущей слабости всего рынка акций и отношения розничных инвесторов к IPO имеет смысл участвовать в размещении B2B-РТС с небольшой долей портфеля. В случае снижения бумаг компании в первые дни торгов можно рассмотреть вариант с увеличением позиции в акциях B2B-РТС по более низким ценам. 🔘Коротко о бизнесе B2B-РТС — крупнейшая в России платформа для электронных закупок. 57% совокупного дохода* B2B-РТС приходится на сегмент регулируемых закупок, где в качестве закупщиков выступают госорганы и компании с госучастием. Еще 22% генерирует сегмент нерегулируемых (коммерческих) закупок, 17% — доход от управления активами. 🔘Финансовые показатели В 2024 году совокупный доход B2B-РТС вырос на 29%, в 2025-м — на 10%. Снижение темпов роста обусловлено замедлением экономики, темпов увеличения госрасходов и снижением ключевой ставки. EBITDA компании за 2025 год увеличилась только на 6% из-за опережающих (по сравнению с выручкой) темпов роста расходов на персонал. Скорректированная чистая прибыль за 2025 год снизилась на 1% по аналогичной причине, а также из-за роста расходов по налогу на прибыль. Бизнес B2B-РТС имеет высокую маржинальность. За 2025 год маржинальность по EBITDA (относительно совокупного дохода) составила 52%, по скорректированной чистой прибыли — 38%. 🔘Почему интересен бизнес B2B-РТС? 1. Высокие дивиденды На выплату дивидендов планируется направлять не менее 50% чистой прибыли (четыре раза в год). При этом за 2023-2025 годы на выплаты направляли в среднем 73%. Целевой ориентир менеджмента за 2026 год предполагает направление на выплату дивидендов не менее 85% чистой прибыли. Прогнозная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев (при размещении акций по верхней границе ценового диапазона) — 14,4%. 2. Недорогая оценка Согласно нашим расчетам, при размещении акций по верхней границе в рамках IPO бизнес B2B-РТС будет оценен по прогнозному мультипликатору P/E за 2026 год на уровне 5,9x. С учетом высокой прогнозной дивидендной доходности и перспектив роста бизнеса такое значение мультипликатора выглядит адекватным. Прямых аналогов для сравнения на российском рынке нет. С точки зрения специфики бизнеса, его рентабельности и дивидендной доходности наиболее близкими аналогами могут быть «Хэдхантер» и Московская биржа . Сейчас «Хэдхантер» оценен по прогнозному P/E за 2026 год на уровне 7,0x, Мосбиржа — 6,3x. 3. Растущий рынок Согласно оценке Kept, объем рынка электронных закупок в России в 2025 году вырос на 8% и составил 53,2 трлн рублей. Прогноз Kept предполагает среднегодовые темпы роста (CAGR) рынка за 2025-2030 годы на уровне 12%. Расширению рынка в нерегулируемом сегменте, в частности, будет способствовать усиление проникновения электронных закупок, в регулируемом — снижение стоимостного порога для обязательного проведения закупок на электронных площадках. ☝️Каковы риски? Бизнес B2B-РТС сильно зависит от госрасходов и общего состояния экономики. На фоне планируемого изменения бюджетного правила и замедления экономики для сбалансированного бюджета может потребоваться снижение госрасходов. Замедление экономики тоже может негативно сказаться на динамике коммерческих закупок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. *Совокупный доход = выручка + процентные доходы + доход от изменения стоимости ценных бумаг.

Добрый день! На этой неделе — продолжение конфликта между США и Ираном, старт сезона корпоративной отчетности в США, IPO компании B2B-РТС на Мосбирже Россия : макростатистика и IPO компании B2B-РТС В среду Банк России опубликует свою оценку инфляции за март и результаты опроса предприятий за апрель, Росстат — данные по инфляции за неделю с окончанием 13 апреля. В четверг ЦБ РФ представит данные по инфляционным ожиданиям населения за апрель. Из корпоративных событий: во вторник «НОВАТЭК» выпустит предварительные операционные результаты за первый квартал 2026 года. X5 в четверг обнародует операционные результаты за первый квартал, банк «Санкт-Петербург» — результаты по РСБУ за март. АФК «Система» в пятницу опубликует отчетность за 2025 год. В четверг завершится сбор заявок на участие в IPO компании B2B-РТС. В пятницу ее акции начнут торговаться на Мосбирже. США: начало сезона корпоративной отчетности На этой неделе в Вашингтоне состоятся регулярные встречи представителей Всемирного банка и Международного валютного фонда. Кризис на Ближнем Востоке и его влияние на мировую экономику будут центральной темой обсуждений. Начало сезона корпоративной отчетности в США запустят банки, которые во многом стали бенефициарами конфликта в Иране благодаря высокой волатильность на финансовых рынках и ее положительного влияния на комиссионные доходы. Аналитики наверняка будут задавать компаниям много вопросов про кризис на рынке частных кредитов. Европа и Китай: Первые эффекты иранского конфликта на этой неделе могут быть отражены в данных по инфляции европейских стран. Китайский ВВП также выходит на этой неделе, но там вряд ли стоит ждать негатива.

🗓Итоги недели: США пытаются договориться с Ираном, между Россией и Украиной объявлено пасхальное перемирие, на Мосбирже готовится новое IPO 1️⃣Рынок акций РФ в минусе, несмотря на пасхальное перемирие По итогам недели индекс МосБиржи снижается на 1%. Владимир Путин объявил пасхальное перемирие с 16:00 11 апреля до исхода дня 12 апреля. Тем не менее это не помогло вырасти российскому рынку акций, давление на который оказывают обсуждения налога на сверхприбыль компаний и снижение бумаг нефтегазового сектора вслед за ценами на нефть . Рубль продолжает укрепляется на фоне приостановки бюджетного правила и высоких цен на нефть, которые, хотя и упали на этой неделе, остаются значительно выше уровней, наблюдавшихся до начала конфликта между Ираном и США. По итогам недели курс валютной пары CNY/RUB снижается на 2,4% до 11,2 рубля за юань. 2️⃣Новое IPO на Мосбирже «B2B-РТС», крупнейшая в России платформа для электронных закупок, объявила о проведении IPO на Московской бирже. Ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 112 рублей до 118 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации в диапазоне 20-21 млрд рублей. Продающие акционеры планируют предложить к продаже 11,5% акционерного капитала. Книга заявок на участие в IPO открыта до 16 апреля. Старт торгов запланирован на 17 апреля. 3️⃣Глобальные рынки выдохнули Деэскалация между Ираном и США на этой неделе, хотя пока что и весьма хрупкая, позволила инвесторам увидеть зеленые цифры в своих портфелях. Сильнее всего отскок ощущался в акциях Европы, Японии и развивающихся стран. Доллар ослаб, нефть упала почти до 90 USD\барр. Несмотря на то что военные действия еще идут, смягчение прежде непримиримых позиций говорит о желании США избежать энергетического кризиса. 4️⃣Тренды в IT-секторе сохраняются. Полупроводники в плюсе, софт в минусе Taiwan semiconductor сообщила о росте продаж в марте на 45% г\г, что говорит о сохраняющемся высоком спросе на чипы в мире. Акции всего сектора полупроводников реагируют ростом. А вот производители софта опять были под давлением на этой неделе. Поток новостей об успехах Anthropic и его новых ИИ-продуктах продолжает тревожить инвесторов. 5️⃣США пересмотрели индексацию расходов на страховки в сторону повышения Благодаря этому весь сектор здравоохранения резко вырос на этой неделе. В особенности это было важно для страховых компаний, у которых размер государственных субсидий определяет прибыльность программы медицинского страхования Medicare. 6️⃣Легализация криптовалют в России Правительство РФ одобрило и внесло в Госдуму пакет законопроектов по легализации обращения цифровых валют. Цифровые валюты и стейблкоины предлагается признать валютными ценностями: покупать и продавать их будет можно, а использовать для расчетов внутри России по-прежнему нельзя. Все сделки должны проходить через регулируемых посредников, для которых вводится лицензирование. Для юрлиц и ИП отдельно закрепляется возможность расчетов криптовалютой по внешнеторговым контрактам с нерезидентами. Для частных инвесторов режим будет дифференцированным. Неквалы получат доступ к ограниченному перечню ликвидных активов из списка ЦБ с лимитом 300 тыс. рублей в год через одного посредника, квалифицированные инвесторы смогут работать без ограничений по сумме. Резидентам также разрешат покупать криптовалюту за рубежом с иностранных счетов и переводить зарубеж активы. Важный практический нюанс: в регулируемых обменниках все операции пойдут только в безналичной форме, обменять криптовалюту на наличные рубли через них будет нельзя. ЦБ рассчитывает, что первые сделки в легальном контуре пройдут уже до конца года, при этом возможно появление новых российских криптобирж, а также обсуждается запуск рублевого стейблкоина.

🗓Итоги недели: SpaceX подал заявку на IPO, военный конфликт между США и Ираном грозит ростом цен на продукты, ВВП России показывает слабую динамику 1️⃣Российский рынок снижается По итогам недели индекс МосБиржи в минусе на 1% во многом из-за снижения акций нефтегазового сектора . Отчасти подобную динамику можно объяснить заявлениями Трампа касательно того, операция США против Ирана, возможно, завершиться через две-три недели. Также давление на акции экспортеров оказывало укрепление рубля: за неделю курс валютной пары CNY/RUB снизился на 2% до 11,5 рубля. В свою очередь, индекс ОФЗ RGBI снижается на 0,2% на фоне высоких данных по инфляции. Согласно данным Росстата, инфляция за неделю с окончанием 30 марта составила 0,17%. 2️⃣ВВП России снижается из-за сезонности Согласно оценке Минэкономразвития, в феврале 2026 года ВВП РФ снизился на 1,5% г/г после -2,1% в январе. Как и месяцем ранее, во многом такая динамика обусловлена календарным фактором: число рабочих дней было меньше, чем годом ранее. Тем не менее с исключением сезонного фактора ВВП в феврале показал нулевую динамику относительно января. Слабая динамика ВВП создает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки, возможно, даже более быстрыми темпами (при сохранении умеренной инфляции). 3️⃣SpaceX подал заявку на IPO Согласно оценкам, стоимость компании может достигнуть 1,5-2 трлн долларов при размещении. Однако пока финансовые показатели компании недоступны и сложно сказать, насколько это реалистичная оценка. Напомним, что ранее SpaceX произвел слияние с xAi, с тем чтобы объединенная компания имела более устойчивый финансовый профиль. 4️⃣Иранский конфликт будет иметь последствия… …в виде роста цен на еду. Даже если он закончится через пару недель, рост цен на газ и логистический кризис на рынке удобрений сейчас, да еще и в разгар посевного сезона для некоторых культур, приведет к тому, что фермеры сэкономят на удобрениях. А это впоследствии негативно отразится на урожае и приведет к росту цен на агропродукты. Пока что рыночные цены товаров слабо реагируют на такую логику, так как эффекты могут проявить себя только во второй половине года. 5️⃣Хорошие данные по безработице в США Она упала до 4,3%, что оказалось немного лучше ожиданий рынка. Данные по созданию рабочих мест также превысили прогнозы, во многом на фоне прекращения забастовок в отрасли здравоохранения. Но даже за вычетом этого эффекта, их можно назвать позитивными.

💡Какую динамику показали акции, облигации и рубль в марте? 🔘Акции По итогам марта индекс МосБиржи снизился на 0,8%. Несмотря на значительный рост акций нефтегазового сектора вслед за ценами на энергоносители, большинство отраслевых индексов показали снижение. Во многом это связано с геополитикой: переговорный процесс между Россией и Украиной остановился. В лидерах снижения по итогам месяца оказался металлургический сектор . Дополнительное давление на него оказывали падение цен на драгоценные и цветные металлы и слабый внутренний спрос на сталь. 🔘Облигации Индекс ОФЗ RGBI вырос за март на 0,9%, индекс полной доходности — на 1,9%. Подобная динамика во многом обусловлена продолжением цикла снижения ключевой ставки. На мартовском заседании Банк России снова понизил ее на 50 б. п. до 15% годовых. При этом сигнал регулятора остался мягким: ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на своих ближайших заседаниях. Данные по инфляции также были позитивными для долгового рынка. В феврале базовая инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год замедлилась до 4,7%. 🔘Рубль В марте рубль показал ослабление: валютная пара CNY/RUB выросла на 4,8% до 11,7 рубля (USD/RUB — на 5,4% до 81 рубля). Главным фактором ослабления стала приостановка механизма бюджетного правила с начала месяца, что привело к снижению предложения валюты на рынке. Хотя цены на нефть значительно выросли, выручка от ее продажи может поступать на рынок с лагом до двух месяцев. Дополнительное давление на рубль оказывали новости о возможном снижении базовой цены нефти на 2026 год, однако позже стало известно, что механизм менять не будут.

🗓Итоги недели: Трамп заявляет о переговорах с Ираном, но США готовятся к наземной операции, золото падает, рубль укрепляется 1️⃣Россия: акции и облигации в минусе По итогам недели индекс МосБиржи снижается на 2,5%. Российской рынок акций оказался под давлением на фоне: снижения цен на драгоценные и цветные металлы , укрепления рубля и атак БПЛА . В свою очередь, индекс ОФЗ RGBI снижается на 0,3%, что отчасти может быть обусловлено высокими данными по инфляции. Согласно оценке Росстата, инфляция за неделю с окончанием 23 марта составила 0,19% против 0,08% за 6 дней с окончанием 16 марта. 2️⃣Бюджетное правило приостановлено до лета Министр финансов А. Силуанов сообщил, что действие бюджетного правила приостановлено до лета. Данное решение может быть обусловлено лагом между поступлением выручки от экспорта нефти и газа и покупкой/продажей валюты в рамках бюджетного правила. Также на неделе появились новости о том, что бюджетное правило не будет пересматриваться на 2026 год. Оба факта позитивны для рубля. По итогам недели валютная пара CNY/RUB снижается на 2% до 11,7 рубля. 3️⃣Ждем наземное вторжение в Иран {$BRJ6} Трамп на этой неделе успел сообщить о мирных переговорах с Ираном, после чего объявить стране 48-часовой ультиматум, а затем отложить его на неделю. Факт, которому мы способны поверить на этой неделе, лишь то, что дополнительные войска США все же стягиваются в регион. Информация о переговорах выглядит очень противоречивой и пока что даже непонятно, с кем с иранской стороны они будут вестись. Так что ситуация продолжает накаляться, повода выходнуть у инвесторов пока нет. 4️⃣Почему так падает Золото? Вопрос, которым задаются все на этой неделе. В понедельник падение в моменте достигало -10% за день, тестируя 4100 $/унц., но потом цена отскочила. Прежде всего это может быть связано с вынужденными продажами позиций определенными игроками, портфели которых испытывают стресс в связи с волатильностью рынков. В частности, продавать могут и страны Персидского залива или другие игроки, которые испытывают перебои с денежными потоками из-за сложившейся ситуации. Фундаментальные предпосылки для роста золота не изменились и проявят себя, когда волатильность утихнет, поэтому мировые инвестбанки не спешат менять свои прогнозы по цене на конец года. 5️⃣Растет интерес к электромобилям и возобновляемой энергетике На фоне перебоев с поставками нефти, у потребителей, правительств и инвесторов растет понимание необходимости перехода к другим источникам энергии. В Китае растут акции производителей электромобилей, а цены на литий продолжают держаться лучше многих сырьевых товаров и выросли уже на 30% с начала года. 6️⃣Рынок криптопредсказаний стремительно растет Рынки криптопредсказаний впервые преодолел отметку в 20 млрд долларов месячного объема торгов. За шесть месяцев, предшествующих февралю 2026 года, число активных кошельков утроилось до 840 тыс. Основной драйвер роста сменился, криптонативные рынки уступили место геополитике, макроэкономике и американской политике. Параллельно с ростом объемов эксперты зафиксировали поведение, характерное для манипуляций рынком. Показательный пример: четыре кошелька с общей инфраструктурой превратили 40 тысяч долларов в 872 тысячи на ставках в отношение военных действий США в январе-феврале 2026 года. В ответ Kalshi и Polymarket в конце марта объявили об ужесточении контроля за участниками с доступом к непубличной информации.

💡В пятницу состоится заседание Банка России. Какое решение примет регулятор? Александр Алексеевский (CFA), аналитик Wealth iQ Согласно нашему прогнозу, ключевая ставка будет снижена на 50 б. п. до 15% годовых. По нашему мнению, последние макроэкономические данные позволяют продолжить снижение ключевой ставки. Например, данные по инфляции указывают на ее замедление после январского всплеска из-за повышения НДС. Согласно оценке ЦБ, базовая инфляция с устранением сезонности и в пересчете на год в феврале замедлилась до 4,7% с 9,3% в январе. При этом базовая инфляция без услуг туризма опустилась до 3,9%. Также Банк России сообщил, что индикатор бизнес-климата в марте опустился до -0,1 пункта с 0,2 пункта в феврале. Это минимальное значение показателя с ноября 2022 года. 🤔Почему мы не ждем более сильного снижения ставки? Инфляционные ожидания остаются высокими. Согласно данным ЦБ РФ, в марте инфляционные ожидания (ИО) предприятий практически не изменились и остались вблизи уровней февраля. Однако на них повлиял рост цен на нефть и газ. В свою очередь, показатель ожидаемой населением инфляции в следующие 12 месяцев в марте даже вырос до 13,4% с 13,1% в феврале. Недавние рост цен на нефть и ослабление рубля в теории могут оказать проинфляционное влияние на цены и ожидания. Новые параметры бюджета и бюджетного правила пока не объявлены. ❗️В подобных условиях, на наш взгляд, Банк России склонится к более осторожному варианту со снижением ключевой ставки только на 50 б. п. При этом данный сценарий, скорее всего, в значительной степени уже в цене рынка, поэтому заметной реакции в акциях () и облигациях () ожидать не стоит. В то же время акции компаний, которые имеют высокую чувствительность к динамике ставок в экономике, все же могут отметиться ростом в моменте ( ). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📉Почему снижаются акции «Яндекса» ? За последний месяц акции «Яндекса» упали на 8%, в то время как индекс МосБиржи полной доходности вырос на 3%. Основное снижение бумаг компании произошло с 27 февраля по 3 марта. За этот период значимых негативных новостей, касающихся «Яндекса», не выходило, но начался военный конфликт в Иране и стали расти цены на нефть. Как раз с 27 февраля сильно росли акции российского нефтегазового сектора. За последний месяц индекс МосБиржи нефти и газа полной доходности вырос на 11%. На наш взгляд, распродажа в акциях «Яндекса» в значительной степени носит технический характер: бумаги компании занимали высокую долю в портфелях многих институциональных инвесторов, в то время как в нефтегазовом секторе был сильный недовес. Вероятно, вслед за ростом цен на нефть фонды начали увеличивать позиции в нефтегазовом секторе, в том числе за счет сокращения наиболее крупных позиций, которые показали сильную динамику с начала года. На этом фоне под давлением, в частности, оказались бумаги «Яндекса» и OZON . 🔍Возможное сокращение персонала и проблемы с мобильным интернетом Также некоторые участники рынка высказывают мнение, что слабая динамика акций «Яндекса» может быть связана с проблемами в бизнесе. Например, вчера вышла новость о том, что компания может сократить сотрудников в нескольких ключевых подразделениях. Однако эту новость «Яндекс» довольно быстро опроверг. Мы полагаем, что, даже если сокращение штата действительно произойдет, это необязательно сигнализирует о проблемах в бизнесе. Периодическое сокращение сотрудников — довольно частая практика в крупных компаниях, особенно в последнее время на фоне развития сферы ИИ. Кроме того, некоторые инвесторы опасаются ухудшения показателей компании из-за проблем с работой мобильного интернета в последние недели. Как нам кажется, ничего принципиально нового не произошло. Ограничения в части мобильного интернета действуют уже давно, но явного негативного эффекта в результатах всей группы «Яндекс» не наблюдается. 💡Как сейчас оценен «Яндекс»? По нашей оценке, акции «Яндекса» торгуются с прогнозными мультипликаторами EV/EBITDA* и P/E* за 2026 год на уровне 5x и 11x соответственно. По нашему мнению, подобные значения мультипликаторов более чем адекватны для растущего бизнеса, в связи с чем акции компании выглядят интересно. Также «Яндекс» платит дивиденды. Прогнозная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев небольшая для российского рынка (5%, по нашим расчетам), но сам факт выплаты дивидендов растущей компанией также повышает привлекательность инвесткейса «Яндекса». * EV/EBITDA — отношение стоимости компании (упрощенно: рыночная капитализация + чистый долг) к EBITDA. P/E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли компании. Не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Доброе утро! На этой неделе — военный конфликт между Ираном и США, заседания центробанков, конференция NVIDIA GTC про ИИ Военный конфликт между Ираном и США остается главной темой для рынков. В условиях ограниченного судоходства в Ормузском проливе цены на нефть марки Brent поднялись выше 100 долларов за баррель. 🇷🇺Россия ( ) : заседание Банка России, инфляционные ожидания, корпоративная отчетность Одним из ключевых событий для российского рынка станет заседание Банка России в пятницу. Наиболее вероятный сценарий — снижение ключевой ставки на 50-100 б. п. Во вторник ЦБ опубликует данные по инфляционным ожиданиям предприятий за март, в среду — по инфляционным ожиданиям населения. Росстат в среду представит данные по инфляции за период с 11 по 16 марта. Из корпоративных событий: сегодня «Полюс» () уже опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 год. В свою очередь, в четверг свои результаты представят «Т-Технологии» () и VK (), в пятницу — X5 (). Зарубежные рынки (): заседания центробанков, конференция NVIDIA () В среду состоится заседание ФРС США. Участники рынка уверены в сохранении базовой ставки на уровне 3,50-3,75%. В то же время для рынков будут важны комментарии главы ФРС относительно текущей экономической ситуации с учетом событий на Ближнем Востоке. В четверг также состоятся заседания Банка Японии, Европейского центрального банка и Банка Англии. Прогнозы аналитиков предполагают, что регуляторы сохранят ставки на текущих уровнях. В понедельник начинается четырехдневная конференция NVIDIA GTC, посвященная искусственному интеллекту. Ожидается, что NVIDIA представит инновационный чип для ИИ. Это событие способно оказать влияние на весь IT-сектор США, связанный с этой темой.

🔍Какую динамику показали индекс МосБиржи, RGBI и рубль в феврале? 📈Акции По итогам февраля индекс МосБиржи {$MXH6} вырос на 0,6%. В течение месяца прошло несколько раундов переговоров между Россией, США и Украиной. Тем не менее значимых позитивных новостей по итогам переговоров не поступало, что сдерживало рост рынка. В свою очередь, индексу удалось завершить месяц в плюсе во многом за счет сильной динамики финансового сектора, который рос на фоне снижения ключевой ставки и выхода позитивных финансовых результатов у банков за 2025 год. За февраль акции ВТБ выросли на 12%, ДОМ.РФ и Совкомбанка — на 9%, Сбера , Т-Технологий и БСПБ — на 4%. 🚀Облигации Индекс ОФЗ RGBI вырос за февраль на 1,1%, а индекс полной доходности – на 2%. Подобная динамика главным образом обусловлена снижением ключевой ставки на февральском заседании на 50 базисных пунктов до 15,5% годовых. Также позитивный эффект на долговый рынок оказало смягчение сигнала Центробанка, который сообщил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. При этом в течение месяца выходила позитивная макростатистика. Недельные февральские данные по инфляции были в основном низкими. Также Банк России сообщил о снижении инфляционных ожиданий населения и предприятий в феврале. По итогам февраля доходности длинных ОФЗ ( ) снизились на 20 б. п. до 14,6-14,7% годовых. 📉Рубль В феврале рубль показал ослабление: валютная пара CNY/RUB {$CRH6} выросла на 2,4% до 11,2 руб. (USD/RUB {$SiH6} — на 1,1% до 76,8 руб.). Один из ключевых факторов подобной динамики — новости о возможной корректировке бюджетного правила. По информации Bloomberg, базовая цена нефти в рамках бюджетного правила может быть снижена до 45-50 долларов за баррель, в то время как на 2026 год в бюджет заложено значение на уровне 59 долларов. Снижение базовой цены нефти негативно для рубля, поскольку продажи валюты из Фонда национального состояния в рамках бюджетного правила сократятся.

❗️Вчера Базис отчитался за 2025 год и дал прогноз на 2026-й. Интересны ли акции компании после значительного роста с момента IPO? На наш взгляд, да. Результаты Базиса оказались в рамках наших ожиданий, как и прогноз менеджмента по выручке на 2026 год, который находится в диапазоне +30-40%. По нашей оценке, сейчас акции Базиса торгуются с мультипликатором P/NIC* за 2026 год на уровне 8,3x. Аренадата имеет схожее значение данного мультипликатора, в то время как бумаги Positive Technologies {$PSH6} и Астры {$ASH6} торгуются по более высоким уровням. 💡В ближайшие дни акции Базиса могут продолжить показывать слабую динамику на фоне отсутствия краткосрочных катализаторов для роста. Тем не менее с учетом прогнозной траектории бизнеса акции Базиса нет выглядят дорого по прогнозным мультипликаторам. ☝️Из рисков стоит отметить, что за последние пару лет многие разработчики ПО показали заметное замедление темпов роста бизнеса и падение маржинальности. Однако стоит понимать, что это наблюдалось в период наиболее жесткой денежно-кредитной политики. Базис же прошел данный период довольно уверенно, поэтому, на наш взгляд, риск ухудшения финансовых показателей не выглядит высоким в условиях продолжения цикла снижения ключевой ставки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. *NIC = чистая прибыль, скорректированная на разовые и неденежные статьи, + амортизация - капитальные затраты.